O Banco Central informou, nesta terça-feira (11) que a economia ainda passa por incertezas históricas que impedem, neste momento, de prever como será a continuidade da redução da taxa de juros. Na semana passada, a autoridade monetária cortou a Selic em 0,25 ponto percentual, passando para 14%.
De acordo com a ata da reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), ainda há uma forte preocupação com a inflação ainda acima do desejado, as expectativas de preços desancoradas e os sinais de desaceleração da economia. O cenário internacional de guerras e o petróleo com uma grande oscilação de preços, o fenômeno El Niño sobre a agricultura e os custos de energia seguem pressionando a possibilidade de novos cortes.
“No contexto atual de incerteza em níveis historicamente elevados, com riscos assimétricos na direção altista para os preços, o Comitê reitera que a magnitude do ciclo de calibração será ajustada à luz da evolução do cenário, de forma a manter a restrição adequada para assegurar a convergência da inflação à meta”, afirmou no documento (veja na íntegra).
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Na prática, essa incerteza sobre novos cortes nos juros significa que financiamentos, empréstimos e outras formas de crédito ainda devem continuar caros por algum tempo. Uma redução mais rápida dos juros poderia baratear o crédito e estimular o consumo, mas o Banco Central teme que uma queda excessiva dificulte novamente o controle dos preços.
A preocupação com a inflação aparece em diferentes pontos da ata, em que o Banco Central reconhece que os preços ao consumidor desaceleraram recentemente, mas continuam acima do teto da meta em 12 meses. Já as expectativas de inflação permanecem acima da meta para todos os horizontes analisados.
Esse último ponto é especialmente importante porque as expectativas influenciam decisões de empresas, trabalhadores e consumidores. Se o mercado acredita que a inflação continuará alta, aumentam as dificuldades para derrubar os preços sem provocar uma desaceleração maior da economia.
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O Banco Central também chamou atenção para fatores que podem pressionar a inflação independentemente do comportamento da demanda. Entre eles estão os preços do “petróleo e seus derivados”, influenciados pelo conflito no Oriente Médio, e os efeitos do clima sobre a agricultura e os custos de energia.
“O Copom avalia que que não deve reagir aos efeitos primários de choques dessa natureza, mas que é necessário monitorar com atenção eventuais efeitos de segunda ordem, e reagir com firmeza caso esses efeitos se materializem”, pontuou.
Ao mesmo tempo, a ata mostra que o Banco Central já enxerga sinais de uma economia menos aquecida, com uma desaceleração entre o primeiro e o segundo trimestre de 2026, com perda de ritmo tanto na produção quanto no consumo. Essa desaceleração pode ajudar a inflação a cair, porque uma economia mais fraca reduz a pressão da procura por produtos e serviços.
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O problema é que, se o ritmo cair demais, empresas podem investir menos, o consumo pode perder força e o mercado de trabalho pode começar a sentir os efeitos. Por outro lado, o crescimento da ocupação e dos rendimentos médios mostra sinais de desaceleração, embora a renda dos trabalhadores ainda cresça acima da produtividade.
É nesse equilíbrio entre inflação e atividade econômica que estarão os próximos passos do Banco Central. O Copom não fixou uma trajetória para os juros e afirmou que “a magnitude do ciclo de calibração será ajustada à luz da evolução do cenário”, mantendo a possibilidade de rever o ritmo das decisões.
“Em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo”, afirmou o comitê indicando que o alívio nos juros dependerá de sinais mais claros de que os preços estão, de fato, voltando para a meta.
