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O artigo de um dos economistas da equipe que elaborou o Plano Real, professor Andr\u00e9 Lara Resende, tem ganhado destaque nos \u00faltimos dias por acusar o Banco Central (BC) de causar desequil\u00edbrio fiscal no Brasil por meio das altas taxas de juros. O especialista defende novas regras para as despesas e os juros no pa\u00eds.<\/p>\n
\u201cAcuso o Banco Central de sustentar, em nome de uma teoria anacr\u00f4nica, a taxa de juros que \u00e9 a principal causa do desequil\u00edbrio fiscal que diz combater.\u201d<\/p>\n
>> Clique aqui e leia a \u00edntegra do texto Eu Acuso: Uma Proposta para Eliminar os Juros Absurdos do ex-diretor do Banco Central e ex-presidente do Banco Nacional de Desenvolvimento Social (BNDES).<\/p>\n
Formado pela PUC do Rio de Janeiro, Andr\u00e9 Lara Resende tem PhD em economia pelo Massachusetts Institute of Technology\u00a0(MIT), nos Estados Unidos, al\u00e9m de ter atuado em institui\u00e7\u00f5es financeiras no Brasil.<\/p>\n
O especialista questiona a teoria econ\u00f4mica defendida pelo mercado financeiro e pelo BC para justificar a taxa Selic em 13,75% ao ano. Segundo ranking da Moneyou , o Brasil tem a taxa de juros real mais alta do mundo.<\/p>\n
\u201cAcuso a grande imprensa de repetir, sem exame, que o problema est\u00e1 no gasto prim\u00e1rio, quando est\u00e1 nos juros. Acuso os analistas do mercado financeiro de confundir o interesse dos rentistas com a racionalidade econ\u00f4mica.\u201d<\/p>\n
Escrito \u00e0s v\u00e9speras do primeiro turno eleitoral, o artigo de Andr\u00e9 Lara Resende ainda acusou \u201ctodos os que, sabendo que juros absurdos inviabilizam o pa\u00eds, preferem o conforto do consenso ao inc\u00f4modo da verdade\u201d.<\/p>\n
O Banco Central justifica os juros elevados, entre outros motivos, devido \u00e0s press\u00f5es inflacion\u00e1rias e aos d\u00e9ficits fiscais prim\u00e1rios nas contas p\u00fablicas , que \u00e9 quando as despesas superam as receitas, excluindo os gastos com a d\u00edvida.<\/p>\n
Segundo a autoridade monet\u00e1ria, os gastos prim\u00e1rios maiores que arrecada\u00e7\u00e3o pressionam a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Apesar de reconhecer que o Brasil gasta mal e aloca recursos de forma \u201cirracional\u201d, como nos casos das emendas parlamentares, das vantagens salariais do Judici\u00e1rio e das isen\u00e7\u00f5es tribut\u00e1rias \u201cde toda ordem\u201d, Andr\u00e9 Lara Resende demonstra que o Brasil tem um d\u00e9ficit fiscal pequeno, entre os menores do mundo.<\/p>\n
\u201cQuando se exclui o servi\u00e7o da d\u00edvida, as contas est\u00e3o praticamente equilibradas. A grande despesa do Estado \u00e9 com os juros sobre a d\u00edvida\u201d, escreveu.<\/p>\n
A d\u00edvida p\u00fablica brasileira cresceu de 71,7% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2022 para cerca de 82,9% do PIB em agosto de 2026. Para combater esse aumento, analistas do mercado financeiro tem cobrado corte de despesas da Uni\u00e3o, o que tende a afetar as pol\u00edticas sociais.<\/p>\n
O professor Andr\u00e9 Lara Resende reconhece que o crescimento da d\u00edvida \u00e9 insustent\u00e1vel, mas destaca que o problema n\u00e3o est\u00e1 nos \u201cgastos prim\u00e1rios\u201d, que s\u00e3o as despesas com servi\u00e7os p\u00fablicos que o mercado financeiro cobra para reduzir.<\/p>\n
\u201cNos \u00faltimos anos, exceto durante a Covid, o resultado prim\u00e1rio foi apenas ligeiramente negativo; j\u00e1 o d\u00e9ficit nominal, puxado pelos juros, foi sempre alto e agora aproxima-se de 10% do PIB\u201d, explicou.<\/p>\n
\u201cO equil\u00edbrio das contas p\u00fablicas n\u00e3o \u00e9 uma condi\u00e7\u00e3o necess\u00e1ria e nem suficiente para o bom funcionamento da pol\u00edtica econ\u00f4mica\u201d, afirmou no artigo publicado no Substack.<\/p>\n
Andr\u00e9 Lara Resende concluiu que a redu\u00e7\u00e3o da taxa de juros \u00e9 a solu\u00e7\u00e3o para o desequil\u00edbrio fiscal no Brasil. Nos \u00faltimos 12 meses, os juros consumiram mais de R$ 1,1 trilh\u00e3o do or\u00e7amento ou 8,9% do PIB.<\/p>\n
\u201cA economia tem um problema b\u00e1sico: a extraordinariamente alta taxa b\u00e1sica de juros. Um problema que tem solu\u00e7\u00e3o clara. S\u00f3 \u00e9 preciso vencer os preconceitos associados a uma teoria monet\u00e1ria e fiscal anacr\u00f4nica\u201d, concluiu.<\/p>\n
O Banco Central sustenta que a atual taxa de juros \u00e9 necess\u00e1ria para manter a infla\u00e7\u00e3o sob controle uma vez que a Selic elevada inibe o crescimento econ\u00f4mico e a demanda, for\u00e7ando uma queda dos pre\u00e7os.<\/p>\n
Os comunicados oficiais do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do BC, respons\u00e1vel por definir a Selic, apontam como fatores que contribuem para infla\u00e7\u00e3o e, por isso, justificam os juros altos: o aquecimento da economia e do mercado de trabalho e a trajet\u00f3ria dos gastos p\u00fablicos.<\/p>\n
\u201cO Comit\u00ea reafirma a vis\u00e3o de que o esmorecimento no esfor\u00e7o de reformas estruturais e disciplina fiscal, o aumento de cr\u00e9dito direcionado e as incertezas sobre a estabiliza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica t\u00eam o potencial de elevar a taxa de juros\u201d, diz a \u00faltima ata do Copom .<\/p>\n
No artigo, Lara Resende questiona a tese de que o BC n\u00e3o tem alternativa para controlar a infla\u00e7\u00e3o al\u00e9m dos juros elevados. Para ele, n\u00e3o h\u00e1 mais uma rela\u00e7\u00e3o inversa entre desemprego e infla\u00e7\u00e3o que sugere que o aumento do desemprego, um dos resultados dos juros altos, reduz a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
\u201cA fragilidade conceitual e emp\u00edrica deste modelo macro convencional que pauta a pol\u00edtica dos BCs \u00e9 t\u00e3o flagrante que, apesar de ainda dominante e repetido na m\u00eddia como verdade incontest\u00e1vel, passou a ser criticado at\u00e9 mesmo pelos economistas mais conservadores\u201d, diz.<\/p>\n
Por outro lado, o economista reconhece que a redu\u00e7\u00e3o dos juros traz um aumento da infla\u00e7\u00e3o, mas sustenta que essa \u00e9 uma rela\u00e7\u00e3o de \u201ccurto prazo\u201d e transit\u00f3ria.<\/p>\n
O especialista que ajudou a elaborar o Plano Real durante o governo de Fernando Henrique Cardoso (FHC) aponta que n\u00e3o h\u00e1 corte de gastos poss\u00edvel que interrompa o crescimento da d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB sem uma redu\u00e7\u00e3o do juro para \u201cem torno da taxa de crescimento nominal da economia\u201d.<\/p>\n
Como proposta, Andr\u00e9 Lara Resende sugere um novo regime fiscal e monet\u00e1rio para o Brasil com um planejamento de metas fiscais e de juros por um per\u00edodo mais longo, de quarto a cinco anos, a serem anunciadas de forma conjunta.<\/p>\n
\u201cAs metas de infla\u00e7\u00e3o seriam anunciadas em conjunto com metas para a taxa b\u00e1sica de juros. O BC se comprometeria a manter a taxa b\u00e1sica num intervalo entre a meta de infla\u00e7\u00e3o, 3%, e taxa de crescimento nominal potencial\u201d, explicou.<\/p>\n
O especialista acrescenta que a interven\u00e7\u00e3o do BC no mercado de c\u00e2mbio deve ser necess\u00e1ria para evitar qualquer deprecia\u00e7\u00e3o mais intensa do real.<\/p>\n
\u201cCom reservas internacionais de mais de US$ 350 bilh\u00f5es, o BC tem muni\u00e7\u00e3o de sobra para isso\u201d, escreveu.<\/p>\n